Finances publiques : Un déficit budgétaire atteint 54,1 milliards de dirhams à la clôture d’août 2025

Alors que le Maroc avance vers la fin de l’année 2025, le bilan des finances publiques révèle un déficit budgétaire conséquent qui atteint 54,1 milliards de dirhams à la clôture d’août. Cette situation traduit une dynamique où les dépenses publiques croissent à un rythme plus soutenu que les recettes, mettant en lumière de nombreux défis pour la gestion économique du pays. Ce constat soulève des interrogations sur la maîtrise des charges, l’impact sur la dette publique et les stratégies envisagées par les autorités, notamment le Ministère de l’Économie et des Finances, la Banque Al-Maghrib ou encore la Trésorerie Générale du Royaume. À travers un examen détaillé des données disponibles, nous vous invitons à décrypter les mécanismes à l’œuvre, les facteurs clés de cette évolution et les perspectives d’un contrôle budgétaire efficace.

Les raisons principales derrière le déficit budgétaire marocain en 2025

Le déficit budgétaire marocain à fin août 2025 atteint un total de 54,1 milliards de dirhams, une hausse notable par rapport aux 32,9 milliards enregistrés à la même période l’année précédente. Cette augmentation importante peut s’expliquer par plusieurs mécanismes financiers et comptables qui méritent d’être analysés pour mieux comprendre les problématiques économiques actuelles.

Premièrement, le niveau des dépenses publiques a progressé de manière significative. Ces dépenses totales émises ont atteint 360,2 milliards de dirhams, en augmentation de 6,7 % par rapport à août 2024. Cette hausse est portée majoritairement par la montée des dépenses de fonctionnement, en croissance de 17,7 %, ainsi que par les dépenses d’investissement qui ont progressé de 7,3 %. Cette tendance reflète un engagement fort de l’État dans les politiques publiques visant à soutenir la croissance économique et les services publics, notamment dans les secteurs prioritaires comme l’éducation ou la santé.

D’un autre côté, les recettes ordinaires affichent une hausse de 18,7 %, atteignant 271,7 milliards de dirhams. Cette augmentation résulte d’une meilleure collecte des impôts directs (+25,9 %), des droits de douane (+3,6 %), des impôts indirects (+11,4 %) et des droits d’enregistrement et de timbre (+6,7 %). De même, les recettes non fiscales ont connu un bond remarquable de 31,2 %, résultat d’efforts accrus dans la gestion des actifs et autres sources de revenus financiers liées à l’État. Cette croissance des recettes témoigne de l’efficacité relative des réformes fiscales entreprises, même si elles restent insuffisantes pour compenser le volume croissant des dépenses.

Cette divergence entre recettes et dépenses structurelles, ainsi que la nécessité de financer un volume important de charges et engagements, expliquent pourquoi le déficit a continué d’augmenter. La situation des comptes spéciaux du Trésor (CST) et des services de l’État gérés de manière autonome (SEGMA) révèle également des soldes défavorables, respectivement de -2,5 et -1,4 milliards de dirhams, qui viennent renforcer le déséquilibre.

Éléments	Valeur à fin août 2025 (en MMDH)	Evolution en % par rapport à août 2024
Recettes ordinaires	271,7	+18,7%
Dépenses ordinaires émises	252	+16,5%
Dépenses totales émises	360,2	+6,7%
Déficit budgétaire (TGR)	54,1	+64,4%
Charges intérêts dette	33,8	+9,3%

Ces chiffres illustrent la pression persistante sur les finances publiques, entremêlant des facteurs internes et externes, auxquels s’ajoutent des coûts de financement plus lourds liés à la dette publique et aux intérêts qui s’en suivent.

• Augmentation des dépenses courantes et investissement public croissant
• Progrès mais insuffisance des recettes fiscales et non fiscales
• Déficit négatif des comptes autonomes contribuant à creuser le déséquilibre
• Charges en intérêts sur la dette qui pèsent davantage sur le budget

Les enjeux du déficit budgétaire pour l’économie marocaine

Atteindre un déficit budgétaire aussi élevé pose plusieurs défis, autant pour la stabilité macroéconomique que pour le bien-être des ménages et des entreprises marocaines.

Un déficit budgétaire important peut :

• Accroître la dette publique : Le financement par emprunt entraîne une montée des charges d’intérêts. La dette publique marocaine, liée notamment aux efforts d’investissement et au soutien social, doit être surveillée de près par la Banque Centrale Populaire et la Banque Al-Maghrib pour anticiper des conséquences à moyen terme.
• Mettre en tension les ressources de la trésorerie : Une gestion budgétaire tendue peut freiner la capacité de l’État à honorer ses engagements dans les délais, affectant notamment la Trésorerie Générale du Royaume et la Caisse de Dépôt et de Gestion.
• Réduire la marge de manœuvre fiscale : Avec un déficit marqué, les marges pour réduire les impôts ou investir dans de nouvelles réformes se réduisent, freinant la croissance économique durable.
• Imposer un ajustement budgétaire futur : Le gouvernement devra envisager des mesures correctives, pouvant aller du redimensionnement des dépenses ou à des réformes accrues de la fiscalité.

Ces effets ne sont pas sans conséquences sociales et politiques. Le poids de la dépense publique est au cœur des débats, comme l’illustre le rapport du Ministère de l’Économie et des Finances en coopération avec des acteurs comme la Coface Maroc ou la Caisse Marocaine des Retraites. Il s’agit de trouver le bon équilibre entre stimulation économique et viabilité budgétaire, un défi partagé par de nombreux pays en développement, ainsi que par la gestion des finances publiques en France, où le poids de la dette dépasse 110 % du PIB comme le souligne cet article sur la situation du déficit public français.

Comment le Trésor Public gère-t-il ce déficit?

Face à un déficit qui s’accroît, le Trésor Public se retrouve au cœur de manœuvres financières complexes. À la fin du mois d’août 2025, il a dû gérer un besoin net de financement estimé à 75,6 milliards de dirhams, un chiffre impressionnant qui demande de multiplier les leviers financiers.

L’augmentation des recours au financement intérieur illustre la reliance accrue sur les emprunts nationaux, à hauteur de 50,2 milliards de dirhams, alors qu’un flux positif de financement extérieur de 25,5 milliards de dirhams a permis d’alléger partiellement cette pression. Cette stratégie reflète une volonté d’assurer la solvabilité tout en maintenant la confiance des investisseurs locaux et internationaux.

Le recours au financement intérieur est géré en coordination avec la Banque Al-Maghrib et les grandes institutions financières telles que la Banque Centrale Populaire, BMCE Bank of Africa et Attijariwafa bank, qui jouent un rôle clé dans l’émission et la gestion des titres de la dette publique. Ces collaborations sont cruciales dans la maîtrise des coûts d’emprunt et la stabilité des marchés financiers.

Voici quelques points clés concernant la gestion actuelle du Trésor :

• Financement intérieur prédominant à hauteur de 50,2 MMDH
• Flux net positif de financement extérieur à 25,5 MMDH, signe d’une confiance internationale
• Collaboration étroite avec les principales banques nationales et internationales
• Gestion active des charges d’intérêts pour limiter l’impact sur le budget

Source de financement	Montant (en milliards de dirhams)	Proportion (%)
Financement intérieur	50,2	66,4%
Financement extérieur	25,5	33,6%

L’équilibre entre ces deux sources est essentiel pour contenir les risques liés à une exposition excessive aux marchés étrangers ou à une pression trop grande sur les marchés domestiques. De plus, la gestion rigoureuse des engagements financiers figure parmi les priorités du Ministère de l’Économie et des Finances, en lien avec la Caisse Marocaine des Retraites et la Coface Maroc, pour garantir la soutenabilité à court et moyen terme.

Recettes fiscales : croissance et limites dans un contexte économique tendu

Les recettes fiscales constituent une part essentielle des ressources ordinaires de l’État marocain. En août 2025, elles ont augmenté de manière notable, mais cette progression doit être évaluée à l’aune des contraintes économiques actuelles.

Les évolutions positives sont portées par :

• Une forte hausse des impôts directs, +25,9 %, venant surtout des entreprises et des revenus personnels.
• Une modération dans les droits de douane (+3,6 %), malgré les tensions sur le commerce international et la montée des barrières tarifaires.
• Une augmentation significative des impôts indirects, +11,4 %, notamment dans la TVA, moteur important des recettes budgétaires.
• La montée des droits d’enregistrement et de timbre, en hausse de 6,7 %, liée à une meilleure gestion administrative.

Cependant, malgré ces bonnes nouvelles, des limites demeurent :

• La pression fiscale sur certains secteurs est difficile à augmenter davantage, car cela risquerait de freiner l’activité économique déjà fragile.
• La fraude fiscale et l’économie informelle créent une érosion des bases imposables qui limite la mobilisation des ressources.
• La dépendance aux impôts indirects expose les recettes à la volatilité des consommations, notamment en période d’inflation.
• La complexité administrative peut freiner l’efficacité du recouvrement fiscal.

Face à ces défis, la modernisation des processus fiscaux, notamment par la digitalisation engagée par la Banque du Maroc, facilite le suivi et améliore la transparence. À ce titre, la Centralisation des données fiscales sert de base à la Caisse de Dépôt et de Gestion pour piloter plus efficacement les projets d’investissement.

En parallèle, la gouvernance fiscale est une priorité pour réduire les écarts et renforcer la confiance des investisseurs locaux et étrangers, un objectif partagé avec les acteurs majeurs du secteur bancaire comme la BMCE Bank of Africa ou Attijariwafa bank.

Type de recette	Variation 2025 (%)	Explication principale
Impôts directs	+25,9 %	Meilleure déclaration fiscale et relance économique
Droits de douane	+3,6 %	Maintien des échanges malgré contexte international tendu
Impôts indirects	+11,4 %	Augmentation TVA et consommation intérieure
Droits d’enregistrement et timbre	+6,7 %	Optimisation des procédures fiscales
Recettes non fiscales	+31,2 %	Gestion améliorée des actifs publics

Dépenses publiques : entre nécessité et maîtrise budgétaire délicate

Le triptyque dépenses de fonctionnement, investissement public et charges de la dette constitue la structure principale des sorties budgétaires marocaines. En 2025, les autorités ont dû gérer une évolution complexe où les besoins pour soutenir la croissance et les services se confrontent à l’impératif de contenir les dépenses pour assurer soutenabilité et stabilité.

Les dépenses de fonctionnement ont fortement augmenté, une tendance observée dans :

• Les salaires et avantages des fonctionnaires qui représentent une part importante des charges.
• Les aides sociales et subventions, destinées à accompagner les populations vulnérables.
• Les frais de fonctionnement généraux, incluant les services publics de base comme l’éducation, la santé et la sécurité.

Les dépenses d’investissement ont maintenu une croissance soutenue, signe d’un engagement constant dans :

• Les infrastructures routières et ferroviaires, points clés de la compétitivité économique.
• Les projets d’énergie renouvelable et d’efficacité énergétique, initiatives intégrées dans les politiques climatiques nationales.
• Le développement technologique et l’innovation, enjeu pour la diversification économique.

Enfin, les charges liées à la dette publique montrent une dynamique différenciée :

• Les charges d’intérêts sur la dette intérieure ont augmenté de 14,6 % à 27,6 milliards de dirhams, une alerte sur la gestion du stock d’emprunts domestiques.
• En revanche, les intérêts sur la dette extérieure ont diminué de 9,6 %, passant à 6,2 milliards de dirhams, grâce à des renégociations ou à la conjoncture favorable des marchés de capitaux.

Ce constat souligne la nécessité de poursuivre une politique budgétaire fine qui concilie développement économique et responsabilité financière, en tenant compte des alertes données par la Trésorerie Générale du Royaume et les institutions partenaires.

Le rôle des agences financières nationales : un pilier pour le contrôle budgétaire

Des institutions majeures, telles que Banque Al-Maghrib, Banque Centrale Populaire, BMCE Bank of Africa ou Attijariwafa bank, se montrent indispensables pour accompagner la gestion du déficit publique au Maroc. Leurs missions vont bien au-delà du simple rôle bancaire, en intégrant des responsabilités cruciales comme la stabilisation économique et le financement de projets publics.

Plusieurs aspects caractérisent leur implication :

• Gestion des instruments de la dette : Elles participent activement à l’émission et au placement des titres de dette publique émis par le Trésor Public.
• Conseils stratégiques : Ces institutions fournissent, en collaboration avec le Ministère de l’Économie et des Finances, des analyses sur les risques et sur la viabilité des politiques budgétaires.
• Financement de projets structurants : Par le biais de la Caisse de Dépôt et de Gestion, elles soutiennent les infrastructures et autres programmes à long terme.
• Soutien à la réforme financière : En modernisant les mécanismes de financement et en accompagnant la digitalisation, elles renforcent la transparence et l’efficacité.

Leur rôle est capital dans le contexte où la maîtrise des dépenses devient un enjeu crucial. La coordination entre ces banques et la Coface Maroc permet également d’assurer une analyse précise des risques économiques et commerciaux liés aux engagements budgétaires de l’État, renforçant la résilience financière.

Pour approfondir ce sujet, retrouvez des articles récents sur la pression des dépenses publiques et le déficit budgétaire en hausse, qui décrivent ce contexte complexe de manière détaillée.

Perspectives et stratégies pour redresser la trajectoire budgétaire

Avec un déficit qui creuse l’écart entre ressources et engagements, la question des mesures correctrices revient au centre des débats stratégiques du gouvernement marocain. Plusieurs pistes sont évoquées pour mieux équilibrer les finances publiques dans les prochains mois :

• Renforcement de la lutte contre la fraude fiscale : En modernisant les systèmes de contrôle, la Banque du Maroc encourage des initiatives visant à accroître la transparence des déclarations.
• Optimisation des dépenses : L’amélioration de la gestion des budgets au sein des ministères, en cohérence avec les axes constitutionnels, pour réduire les gaspillages et mieux cibler les aides sociales.
• Développement de nouvelles sources de recettes : La diversification des sources financières, notamment par la stimulation de secteurs économiques émergents.
• Réformes structurelles : Avec l’appui des institutions financières partenaires comme la Caisse Marocaine des Retraites et la Coface Maroc, des réformes profondes sont envisagées concernant la gouvernance publique et les régulations fiscales.

Ces mesures sont cruciales pour éviter une dépendance excessive au financement par la dette et améliorer la crédibilité financière du pays sur la scène internationale. Le débat public autour de ces stratégies est alimenté par des analyses détaillées, notamment issues du Centre d’Études Prospectives et d’Informations Internationales, avec lequel les autorités marocaines partagent régulièrement leurs retours d’expérience.

Quelques recommandations pratiques pour comprendre et suivre l’évolution budgétaire

• Consultez régulièrement les publications de la Trésorerie Générale du Royaume pour des données actualisées et précises.
• Suivez les analyses et conseils des grandes banques marocaines et des institutions telles que la Coface Maroc ou la Caisse Marocaine des Retraites.
• Intéressez-vous aux débats parlementaires, notamment les rapports issus du Ministère de l’Économie et des Finances.
• Comparez avec les tendances internationales, en examinant par exemple la situation française via cet article synthétisant les déficits publics en France.

Impact du déficit budgétaire sur la dette publique et la soutenabilité

La montée du déficit budgétaire marocain a un impact direct sur le niveau d’endettement de l’État. L’augmentation des charges d’intérêts sur la dette intérieure (+14,6 %) accompagne la nécessité de financer l’écart croissant entre recettes et dépenses, avec une tendance à consolider une dette publique élevée.

Ce contexte appelle à une gestion prudente, sous l’impulsion notamment de Banque Al-Maghrib, qui agit en tant que gardienne de la politique monétaire et garante de la stabilité financière. Il s’agit de :

• Surveiller la capacité de remboursement des emprunts.
• Gérer les risques liés aux fluctuations des taux d’intérêts domestiques et internationaux.
• Coordonner les politiques budgétaires avec des institutions majeures comme la Banque Centrale Populaire et BMCE Bank of Africa.
• Favoriser le développement d’un marché de la dette profond et diversifié, attractif pour les investisseurs.

La soutenabilité de la dette publique repose aussi sur la croissance économique réelle, qui conditionne la capacité à générer les excédents primaires nécessaires pour stabiliser les ratios d’endettement. À cet égard, la coordination entre la Caisse de Dépôt et de Gestion et les organes étatiques s’avère cruciale pour assurer les investissements rentables et durables.

Indicateurs clés	Valeurs 2025	Variation annuelle
Charges d’intérêts dette intérieure	27,6 MMDH	+14,6%
Charges d’intérêts dette extérieure	6,2 MMDH	-9,6%
Niveau total des engagements	574,8 MMDH	-4%
Taux d’engagement	59%	-4%

Ces données reflètent la complexité de la gestion publique et la nécessité d’une vigilance continue pour éviter une dégradation de la solvabilité de l’État.

La transparence budgétaire : un levier pour la confiance citoyenne et des investisseurs

Dans un contexte de déficit important, la transparence des comptes publics est essentielle pour maintenir la confiance des citoyens et des partenaires étrangers. La publication régulière et détaillée des données, ainsi que le contrôle rigoureux exercé par la Trésorerie Générale du Royaume et le Ministère de l’Économie et des Finances, contribuent à lutter contre l’opacité et à favoriser un dialogue constructif.

Plusieurs initiatives sont mises en œuvre :

• La diffusion du Bulletin Mensuel de Statistiques des Finances Publiques, disponible en ligne, met en lumière les flux budgétaires en toute clarté.
• La modernisation des systèmes d’information permet une meilleure traçabilité des dépenses et recettes.
• Le rôle des organes de contrôle externes, incluant le Parlement et la Cour des Comptes, qui renforcent le suivi et la reddition des comptes.
• L’implication de la société civile et des médias, avec une couverture critique et instructive des enjeux financiers.

Ces efforts sont essentiels pour créer un climat de confiance propice à l’investissement et à la stabilité économique, tout en encourageant une participation citoyenne informée et engagée.

FAQ pragmatique pour mieux comprendre le déficit budgétaire marocain

• Quelles sont les principales causes du déficit budgétaire marocain actuel ?
  La hausse significative des dépenses publiques, notamment de fonctionnement et d’investissement, combinée à une augmentation des charges d’intérêts sur la dette, explique largement le déficit. Malgré une progression des recettes fiscales, elles ne suffisent pas à couvrir ces dépenses.
• Comment le Trésor Public finance-t-il ce déficit ?
  En combinant un recours majoritaire au financement intérieur via les institutions financières comme la BMCE Bank of Africa et un flux net positif de financement extérieur. Cela permet de maintenir la solvabilité tout en gérant les risques associés.
• Quel est le rôle des banques marocaines dans la gestion du déficit ?
  Les banques comme la Banque Centrale Populaire, Attijariwafa bank ou BMCE Bank of Africa participent à l’émission, au placement et à la gestion de la dette publique tout en fournissant des conseils stratégiques au gouvernement.
• Quelles sont les perspectives pour réduire ce déficit ?
  Le renforcement de la lutte contre la fraude fiscale, l’optimisation des dépenses publiques, la diversification des sources de recettes et la modernisation des processus administratifs figurent parmi les pistes envisagées.
• Comment la dette publique impacte-t-elle l’économie nationale ?
  Une dette publique élevée entraîne des charges d’intérêts importantes, limitant la marge budgétaire pour de nouveaux investissements. La soutenabilité de cette dette dépend cependant de la croissance économique et de la gestion rigoureuse des engagements.